桂林旅游：逆市融资收购调查

　　距离12月31日还剩7个交易日，在当地“悬赏”1800万元的诱惑下，桂林旅游(000978.SZ)公开增发能否按时完成,便成为持有该股的众多投资者的殷切期待。

　　“我可能马上就要出去，最近为公开增发这事忙得团团转，没有时间接受采访。”12月16日，桂林旅游股份有限公司的一位高层在电话里告诉记者。

　　由于二级市场价格发生较大变化，如今桂林旅游募集资金投向的项目里，只剩下收购大股东桂林旅游发展总公司(下称：旅游总公司，桂林市直属国有独资公司)拥有的桂林漓江大瀑布饭店(下称：漓江瀑布饭店)的100%权益以及向桂林市环城水系建设开发有限公司(下称：环城水系公司，桂林市国有独资公司)收购其拥有的经营性资产和业务。

　　环城水系公司旗下的两江四湖景区是收购项目中的“重头戏”。

　　但有一些券商研究分析人士担心，江与湖之间的船闸会限制其接待游客能力的提升，加之未来资源整合尚存风险，应持谨慎态度。

　　此外，除了“悬赏”1800万元外，8月11日，该公司公告称，漓江瀑布饭店及环城水系公司纳入收购范围的经营性资产将委托桂林旅游管理。

　　“就是支持上市公司完成融资收购的意思，希望公司做好接手的准备，在收购完成后，缩短整合期。”上述桂林旅游高层表示。

　　该人士表示，公司大部分领导随时都要去北京、上海、广州等地和机构投资者沟通，现在市场希望公司能按时做完融资，“以提升公司的基本面”。

　　考验整合能力

　　最新的融资方案中，桂林旅游收购的是环城水系公司的经营性资产和业务主要包括两江四湖环城水系旅游与物管业务，以及福隆园房地产业务。

　　在其公布的2009年盈利预测中，上述拟收购项目资产的净利润预测数为4976.21万元,几乎和桂林旅游原有业务净利润的预测数相当(桂林旅游原有业务净利润的预测数为4674.78万元)，其中旅游项目的净利润为1118万元，其余是房地产业务的净利润贡献。

　　相对于房地产项目，两江四湖的旅游业务虽然占利润贡献比重低，但更具可持续性。目前两江四湖旅游业务收入主要是来自夜间旅游业务。