旅游行业:四季度投资策略:关注国企改革、高铁、诉求

未来 2-3年，改变旅游行业最大的因素:高铁网+互联网+国企改革。高铁网+互联网:方便民众出游、散客化趋势加速、游客时间分布更加均衡、旅游进入二次普及阶段;国企改革:提升资源使用效率、提升民众游览感受。

　　行业大趋势下，受益的资产类型:高铁沿线的景区(黄山、桂林、峨眉山、三特部分景区)、在线旅游企业、旅游目的地散客服务。受损的资产类型:国内游旅行社、依附于团队的劣质景区。旅游购物模式或被颠覆。

　　着眼明年:估值切换空间、迪斯尼、国企改革:

　　(1) 2015年，预计业绩增速超过40%的:锦江股份(19.85, -0.08, -0.40%)主业业绩有望翻番、张家界(8.07, 0.02, 0.25%)67%、黄山旅游(13.80, 0.12, 0.88%)48%。

　　(2) 迪斯尼。上海迪斯尼预计2015年开业，开业前相关公司可能被炒作，可低位布局锦江股份。

　　(3) 年底到明年，国企改革有望大范围铺开，处于竞争性领域的国企，机会较大。

　　目前来看，最确定的是桂林旅游(7.75, -0.02, -0.26%)、锦江股份、华侨城A(5.36, -0.06, -1.11%);东方宾馆(11.10, 0.06, 0.54%)、西安旅游(8.57, 0.06, 0.71%)、曲江文旅(14.00, -0.07, -0.50%)、西安饮食(5.26, -0.04, -0.75%)、金陵饭店(10.42, 0.00, 0.00%)、中国国旅(37.56, -0.48, -1.26%)等理论上也存在可能。

　　(4) 着眼明年，结合确定性和弹性，推荐:黄山旅游、华侨城A、锦江股份、桂林旅游。

　　着眼四季度和明年一季度，关注事件催化: (1) 3季报:预计Q1-3净利增速超30%:黄山旅游、张家界、中青旅(15.70, 0.19, 1.23%)、峨眉山A(19.15, -0.11, -0.57%)、宋城演艺。

　　(2) 高铁:贵广、成绵乐高铁年内正式通车，受益的分别为桂林旅游、峨眉山A。

　　(3) 诉求:峨眉山A12月定增解禁、丽江旅游(13.72, 0.01, 0.07%)明年2月定增解禁、宋城大股东有减持可能。

　　(4) 基本面吸引眼球:海南进入旺季，中国国旅、宋城演艺在三亚有项目，尤其是国旅，超60%利润来自三亚。此外，宋城演艺11月份有影视作品问世。

　　(5) 出境游大故事:出境游增速较快，故事短期不破，相关:众信旅游(120.45, 0.17, 0.14%)、东方宾馆(大股东控股广之旅)。

　　(6) 壳瞎想:市值较低、资产较干净的公司，比如世纪游轮(34.09, -0.22, -0.64%)、西安旅游等;但不确定性较大。

　　(7) 着眼Q4和明年Q1，推荐:峨眉山A、丽江旅游、桂林旅游、中国国旅;另可重点关注东方宾馆。

　　风险提示:失业率大幅攀升影响旅游需求、突发事件、其他个股性风险。

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